Mờ đục như một tấm kính chắn sáng, vậy cuối cùng, liệu độ không minh bạch của công cụ cơ bản của các ETF có áp dụng cho việc lựa chọn chứng khoán hay chính bản thân tài sản cơ bản hay không?
Khi Jacob Fields bắt đầu trải qua cơn đau mãn tính ở lưng dưới, cựu nhân viên bến tàu sáu mươi tuổi ở Cảng Boston đã miễn cưỡng bắt đầu sử dụng thuốc giảm đau.
Là một người truyền giáo trung thành, Fields đã nghe nhiều hơn một câu chuyện về những đồng nghiệp, giống như anh, bị đau mãn tính, được kê đơn thuốc giảm đau OxyContin nhóm opioid và cuối cùng bị nghiện, chuyển sang những thứ mạnh hơn như heroin và fentanyl.
Thay vào đó, Fields đã tìm kiếm các biện pháp khác, toàn diện hơn, điều cuối cùng đã dẫn anh đến Khu phố Tàu ở Boston, nơi ẩn đằng sau những nhà hàng dim sum và vịt nướng là việc điều chế nhỏ giọt các loại thuốc và kem bôi nguồn gốc từ Viễn Đông.
Mặc dù Fields là một người hay hoài nghi, nhưng một người bạn thân của anh ta mắc phải căn bệnh tương tự đã thề với thứ cao bôi của vị thầy lang Trung Quốc.
“Nhưng cái gì ở bên trong vậy?” Fields liên tục hỏi bạn anh ta.
“Cái gì bên trong thì quan trọng gì? Anh không ăn nó, phải không? Anh đang bôi lên cơ thể của mình và cho đến giờ, nó đã có tác dụng phải không” câu trả lời gây hoang mang.
Và sự thật là, thứ cao bôi của vị thầy lang Trung Quốc không chứa gì độc đáo hơn củ cây lily, cây ngải ngọt và vỏ cây liễu – hầu như không phải là những cơn ác mộng – nhưng như bất kỳ lang y Trung Quốc tự tôn nào cũng sẽ chứng minh, điều kỳ diệu nằm ở cách trộn từng loại thuốc mỡ, kem hoặc cao bôi và với bàn tay lành nghề của một chuyên gia để kết hợp các thành phần thiên nhiên lại với nhau dẫn đến việc tạo ra thuốc tiên tạo cảm giác thoải mái.
Bình minh mới cho các quỹ ETF
Đó là lý do tại sao khi người quản lý tài sản của American Century Investments nhận được sự chấp thuận pháp lý để đưa cái gọi là quỹ đầu tư mô phỏng “không minh bạch” (ETFs) vào thị trường theo khuôn khổ được cấp phép từ chi nhánh Precidian Investments của Legg Mason, một loạt các nhà quản lý tài sản khác lưu tâm tới sự chấp thuận với dự đoán háo hức.
Bởi vì thiết kế ActiveShares của Precidian cho phép các nhà quản lý tránh tiết lộ danh mục đầu tư nắm giữ hoàn chỉnh của họ hàng ngày, nó cho phép các nhà quản lý chủ động, những người thường muốn tránh tiết lộ công khai chiến lược đầu tư của họ – hoặc công thức bí mật của họ.
Nói chuyện với Financial Times, người đứng đầu các quỹ ETF tại American Century Ed Rosenberg tiết lộ,
“Bản thân cấu trúc tổng thể cho phép chúng tôi đưa ra các sản phẩm mà chúng tôi thường không thể.”
Bởi vì các nhà quản lý tài sản từ lâu đã lo ngại về việc bị các đối thủ cạnh tranh vượt mặt, hầu hết đã tránh lao vào các quỹ ETF, thay vào đó cung cấp các sản phẩm được quản lý chủ động dưới dạng các quỹ tương hỗ, thứ chỉ yêu cầu công bố danh mục đầu tư nắm giữ hàng quý, thay vì hàng ngày – kết quả là các quỹ ETF thường không tiếp thu các ý tưởng tốt nhất của người quản lý chủ động.
Và mặc dù thiết kế ETF hiện tại chỉ áp dụng cho các chứng khoán của Hoa Kỳ như chứng khoán, ủy thác đầu tư bất động sản, hợp đồng tương lai và trái phiếu kho bạc, nhưng những người được cấp phép của mô hình Precidian Investments cũng có thể mở rộng khung đó để bao gồm cả các tài sản khác.
Khi bộ khung của ETF “không minh bạch” mới được mở rộng, một trường hợp cuối cùng có thể được mở ra rằng nó cũng nên được áp dụng cho các tài sản không thể truy cập khác như tiền điện tử.
Giữ thẻ của bạn gần mình
Nhu cầu đối với khuôn khổ “không minh bạch” là rất lớn với việc Precidian Investments đã ký thỏa thuận cấp phép cho cấu trúc ETF với 12 công ty đầu tư đang quản lý ít nhất 14 nghìn tỷ USD, cùng với hơn hai chục công ty cũng tuyên bố quan tâm đến cấu trúc này.
Precidian Investments CEO Dan McCabe chú thích,
“Đối với khách hàng bình thường, nó sẽ xem xét, giải quyết và giao dịch như mọi sản phẩm trao đổi trên sàn giao dịch khác.”
Động thái phê duyệt các quỹ ETF “không minh bạch” có tiềm năng giúp cho các nhà quản lý tiền điện tử chủ động tạo ra một trường hợp cho phép cấu trúc được mở rộng để bao gồm cả tiền điện tử.
Với việc Bakkt, được hỗ trợ bởi Sàn giao dịch liên lục địa, chủ sở hữu của Sở giao dịch chứng khoán New York, đã nhận được sự chấp thuận từ SEC để hỗ trợ các loại tiền điện tử như Bitcoin, việc tạo ra một sản phẩm ETF hoặc tiền điện tử được quy định đầy đủ, với tài sản đang được lưu giữ bởi kho của Bakkt, là có thể.
Kết hợp dịch vụ lưu ký cấp tổ chức với cấu trúc ETF không minh bạch sẽ cho phép các nhà đầu tư tổ chức, những người cho đến nay phải đương đầu với phí cao của các quỹ phòng hộ tiền điện tử mờ ảo, có cơ hội tham gia vào lĩnh vực non trẻ.
Chắc chắn là, ý tưởng về một ETF tiền điện tử hoặc một ETF bitcoin không còn mới.
Các công ty đã vận động SEC không thành công trong một thời gian dài để các quỹ ETF tiền điện tử của họ được phê duyệt.
Nhưng điều đó có thể được thay đổi.
Thay đổi thấp thoáng đâu đây
Mới tháng trước, một quỹ mới từ đại gia đầu tư VanEck và tay chơi fintech SolidX Management đã cung cấp cho những người mua số lượng lớn một cách để đầu tư vào Bitcoin.
Sản phẩm phi tập trung, bắt đầu đi vào giao dịch cuối tháng 9 trên một hệ thống giao dịch thay thế do SEC quy định, có sự tương đồng với các quỹ ETF, nhưng không phải là ETF vì nó không được giao dịch trên sàn giao dịch quốc gia.
Được đặt tên là VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A Shares và chỉ dành cho “những người mua tổ chức đủ điều kiện”, ông Jan Van Eck, Giám đốc điều hành của Van Eck Associates, đồng thời là chủ tịch và Giám đốc điều hành của VanEck Vectors ETF Trust, nói với CNBC, lưu ý rằng sản phẩm này là một cách để đưa khách hàng tổ chức vào không gian tiền điện tử,
“Chúng tôi không trực tiếp hoặc gián tiếp cố gắng bán cho nhà nhà đầu tư bán lẻ. Đó không phải là cách vận hành trò chơi này.”
“Bất kỳ cá nhân nào, dù giàu có đến đâu, đều không thể mua nó. Đó phải là một tổ chức. Đó phải là một công ty (hoặc) một ngân hàng, nhưng một quỹ phòng hộ có thể mua nó, một quỹ tương hỗ có thể mua nó và một quỹ ETF có thể mua nó.”
“Vì vậy, ngay cả một quỹ ETF 20 triệu đô la Mỹ cũng có thể mua quỹ này và nhận được một số tiếp xúc với Bitcoin.”
Và với sự ra mắt của các quỹ ETF “không minh bạch” hiện nay với tất cả cơn thịnh nộ, việc các quỹ ETF “không minh bạch” này sẽ thực hiện một trò chơi cho sản phẩm Bitcoin của VanEck và SolidX, là có thể.
Các thành phần để kết tủa nên sự vận động cho sự gia nhập của dòng tiền từ tổ chức vào tiền điện tử đã hiện diện.
Chuyên gia tư vấn ETF và cựu giám đốc kinh doanh ETF tại Deutsche Bank, Chris Hempstead lưu ý rằng,
“Chúng tôi đã thấy những điều như vậy xảy ra trong thế giới ETF nhiều lần trong 25 năm qua. Những gì bạn có ở đây là một ý tưởng mới cho thấy sự tiến bộ hướng tới một thứ mà mọi người rất quen thuộc.”
Cách đây không lâu, các quỹ ETF được coi là công cụ kỳ lạ cho đến khi chúng đi vào ý thức đầu tư chính thống, giống như hiện nay đối với các quỹ ETF “không minh bạch” và bây giờ với sản phẩm Bitcoin của VanEck và SolidX.
Sự trỗi dậy của các quỹ ETF “không minh bạch” không thể đến vào thời điểm thích hợp hơn cho những người đề xuất tiền điện tử.
Mặc dù các nhà quản lý tiền đã chuyển danh mục đầu tư của khách hàng sang các quỹ ETF để giảm chi phí, nhưng các quỹ ETF cho tới này cung cấp rất ít tùy chọn để quản lý chủ động.
Và mặc dù các quỹ ETF được quản lý chủ động có thể đắt hơn các quỹ ETF chỉ số, chúng vẫn sẽ rẻ hơn so với các tùy chọn tiền điện tử được quản lý chủ động hiện có, chẳng hạn như các quỹ phòng hộ và tương tự.
Điều này có nghĩa là có một cơ hội đáng tin cậy cho các công ty như VanEck và SolidX thực sự nắm bắt và gắn kết các yếu tố tốt nhất của các quỹ ETF “không minh bạch” với các tùy chọn cấp tổ chức mới có sẵn để lưu ký tiền điện tử, để cho phép sự tham gia có ý nghĩa vào đầu tư tiền điện tử với chi phí thấp hơn so với các quỹ phòng hộ tiền điện tử.
Mặc dù có rất nhiều sự từ chối của SEC đối với các quỹ ETF được đề xuất, với sự phản đối từ khả năng mở rộng đến sự ổn định, tính biến động đến khả năng thao túng, SEC vẫn để mở cánh cửa cho khả năng các quỹ ETF tiền điện tử có thể được chấp thuận vào một thời điểm nào đó trong tương lai.
Cho đến tận tháng 3 năm 2018 (một vòng đời của cryptoverse), SEC đã xem xét thay đổi quy tắc để cho phép Bitcoin ETFs.
Và trong khi những cân nhắc đó cuối cùng không dẫn đến đâu, sự trầm ngâm cũng đã hiện lên trước khi các hợp đồng tương lai Bitcoin có thể chuyển giao về mặt vật lý của Bakkt xuất hiện và trước khi Bakkt và Coinbase được trao tư cách công ty đáng tin cậy, cho phép họ lưu ký các loại tiền điện tử như Bitcoin.
Hiện tại, ít nhất, ít có khả năng các nhà đầu tư bán lẻ sẽ có quyền truy cập trực tiếp vào Bitcoin ETF, nhưng sau đó có thể không phải là vấn đề, bởi vì các nhà đầu tư bán lẻ từ lâu đã có quyền tiếp cận Bitcoin trực tiếp thông qua cả các sàn tiền điện tử được quy định lẫn không được quy định.
Điều còn thiếu là việc tiếp cận vào tiền điện tử mà không có hành trang cần thiết để quản lý mã khóa cá nhân hoặc có ít hiểu biết về công nghệ để vượt qua nhiều vòng đua cần thiết một khi dấn thân vào phong trào tiền điện tử.
Các quỹ ETF khác nhau theo nghĩa là bản thân ETF phải nắm giữ các tài sản cơ bản và quản lý chúng đó một cách an toàn vì lợi ích của những người nắm giữ quỹ ETF.
Vì vậy, mặc dù chi phí ma sát và quản lý tăng lên, một quỹ ETF tiền điện tử giúp cả nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ có thể tham gia vào các tài sản kỹ thuật số non trẻ.
Nói về sự ra đời của các ETF “không minh bạch” , nó không phải là một sự tưởng tượng để xem xét vũ trụ hướng về đâu.
