- สินทรัพย์อ้างอิง ของBitcoin ETF ของสหรัฐฯ หมดอย่างรวดเร็ว
- ระเบียบขอการแลกเปลี่ยนบิทคอยน์ในตลาดซื้อขายล่วงหน้าป้องกันความอิ่มตัวของบิทคอยน์ ฟิวเจอร์สมากเกินไป ซึ่งหมายความว่าข้อผิดพลาดในการติดตาม ProShares Bitcoin Strategy ETF อาจเพิ่มขึ้น
เป็นที่รับทราบและรับรู้กันดีอยู่แล้วว่าจะมีการสร้างบิทคอยน์ เพียง 21 ล้านครั้งเท่านั้น แต่แล้ว bitcoin futures ล่ะ?
เพียงไม่กี่วันหลังจากการเปิดตัว ETF ของ ProShares Bitcoin Strategy ดูเหมือนว่าความต้องการที่ไม่เพียงพอสำหรับ Bitcoin ETF ตัวแรกของสหรัฐกำลังประสบปัญหาการขาดแคลนสินทรัพย์อ้างอิง – บิทคอยน์ ฟิวเจอร์ส
ภายใต้กฎ CME Group (+1.47%) จำนวนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่คู่สัญญาสามารถถือครองได้นั้นอยู่ที่ 2,000 แต่หลังจากซื้อขายเพียงสองวัน ตัว ProShares Bitcoin Strategy ETF เป็นเจ้าของสัญญาเกือบ 1,900 สัญญาในเดือนตุลาคม
ทั้งนี้ เพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้ถึงขีดจำกัด ProShares ซึ่งได้ระดมทุนไปแล้ว 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐผ่าน bitcoin ETF ได้รวบรวมสัญญา 1,400 สัญญาในเดือนพฤศจิกายน แต่พื้นที่ว่างไม่เพียงพออย่างรวดเร็ว
นอกเหนือไปจากเดือนแรก กฎระเบียบของ CME Group ยังห้ามคู่สัญญาซื้อขายรายใดรายหนึ่งให้ถือสัญญามากกว่า 5,000 สัญญาในเดือนอื่น ๆ ก่อนที่จะถึงขีดจำกัดความรับผิดชอบของการแลกเปลี่ยน ซึ่งอาจรวมถึงข้อกำหนดด้านกฎระเบียบบางประการหรือขีดจำกัดการซื้อขายเพิ่มเติม
ในขณะที่การกระจายการถือครองไปสู่สัญญาที่มีระยะเวลายาวนานกว่าอย่างที่ ProShares ได้ทำไว้นั้นเป็นวิธีแก้ปัญหาทันทีสำหรับ Bitcoin Strategy ETF มันไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาระยะยาวสำหรับผลิตภัณฑ์ที่สัญญาว่าจะติดตามการเคลื่อนไหวของราคาพื้นฐานของบิทคอยน์
สัญญาฟิวเจอร์สสำหรับเดือนข้างหน้ามีความอ่อนไหวต่อ contango โดยที่ราคาฟิวเจอร์สสูงกว่าราคาสปอตปัจจุบัน แต่ยังมีการย้อนกลับด้วย โดยที่ราคาปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิงสูงกว่าราคาฟิวเจอร์ส
โดยปรากฏการณ์ทั้งสองที่เกิดขึ้นจากตลาดฟิวเจอร์สจะส่งผลอย่างมากต่อความสามารถของ ProShares Bitcoin Strategy ETF ในการติดตามการเคลื่อนไหวของราคาสำหรับบิทคอยน์อย่างแม่นยำ
ความเสี่ยงคือเมื่อ ETF เริ่มมีข้อผิดพลาดในการติดตาม มันถูกบังคับให้ได้รับราคา bitcoin ที่ราคาที่สูงขึ้นและสูงขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อมันออกไปในเส้นฟิวเจอร์สซึ่งขณะนี้อยู่ใน contango และลาดขึ้น
ในทางกลับกัน อาจก่อให้เกิดการวนซ้ำข้อเสนอแนะที่ขยายเวลาได้เอง ซึ่งสามารถกระจายเข้าสู่ตลาดสปอต bitcoin และทำให้คริปโตเคอเรนซี (cryptocurrency) สูงขึ้น
ขณะเดียวกัน เนื่องจาก ProShares หมดสัญญาฟิวเจอร์สใกล้เดือนที่สามารถถือครองได้ มันจึงถูกบังคับให้ซื้อฟิวเจอร์ส bitcoin ที่มีระยะเวลายาวนาน (ภาระผูกพันในการซื้อ) ซึ่งทำให้ราคาของพวกเขาสูงขึ้นและราคาในอนาคตโดยนัยของบิทคอยน์
หากผู้ค้าเห็นว่ากิจกรรมดังกล่าวอยู่ในภาวะตลาดกระทิง พวกเขาอาจรับ บิทคอยน์สปอตมากขึ้น ดันให้ราคาของบิทคอยน์ในตลาดสปอตซึ่งจะดึงดูดความสนใจในการซื้อมากขึ้นใน ProShares Bitcoin Strategy ETF และบีบให้ซื้อบิทคอยน์ ฟิวเจอร์สที่ยาวขึ้น นำไปสู่วงจรป้อนกลับที่ต่อเนื่องในตัวเอง
