- เมื่อเงื่อนไขภาวะการเงินผ่อนคลายและมีแนวโน้มที่ดี ส่วนต่างระหว่างหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงและของบริษัทที่มีความมั่นคงมักจะค่อนข้างตึงตัว
- แม้ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่อัตราผลตอบแทนก็ถูกผลักดันให้สูงขึ้นเช่นกัน เนื่องจากนักลงทุนเพิ่มการคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งขึ้นสูงเพียงใด โดยได้รับแรงหนุนจากต้นทุนพลังงานและอาหารที่สูงขึ้น
สุภาษิตที่ได้ยินบ่อยคือตลาดหุ้นไม่ใช่เศรษฐกิจ
และในขณะที่นั่นอาจเป็นจริง ตลาดตราสารหนี้ก็อาจเข้าข่ายด้วยเช่นกัน
เมื่อเงื่อนไขภาวะการเงินผ่อนคลายและมีแนวโน้มที่ดี ส่วนต่างระหว่างหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงและของบริษัทที่มีความมั่นคงมักจะค่อนข้างตึงตัว
ด้วยสภาพคล่องที่มีอยู่อย่างมากมาย นักลงทุนที่ต้องการให้เงินของพวกเขาทำงานหนักขึ้นเพื่อพวกเขา เต็มใจที่จะให้กู้ยืมแก่ผู้กู้ที่เสี่ยงที่สุดบางส่วนเพื่อค้นหาผลตอบแทน
แต่จุดกลับตัวของธนาคารกลางสหรัฐได้เปลี่ยนการคำนวณ โดยต้นทุนการกู้ยืมสำหรับบริษัทและบุคคลต่างๆ เพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าสุด 0.25% ทำให้อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบ 3 ปี (ให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเมื่อราคาพันธบัตรลดลง)
พันธบัตรรัฐบาลเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่ปราศจากความเสี่ยงซึ่งตลาดการเงินเกือบทั้งหมดใช้การแต่งตัว รวมถึงทุกอย่างตั้งแต่สิ่งที่เราจ่ายในการจำนองของเราไปจนถึงรถยนต์ของเรา และในขณะที่ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นมาระยะหนึ่งแล้ว พวกเขายังไม่ได้เข้าสู่ตลาดตราสารหนี้องค์กร คือจนถึงขณะนี้
เพื่อให้แน่ใจว่าต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นไม่ได้ลดลงเพียงเฟดเท่านั้น
แม้ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่อัตราผลตอบแทนก็ถูกผลักดันให้สูงขึ้นเช่นกัน เนื่องจากนักลงทุนเพิ่มการคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นอย่างไร โดยได้รับแรงหนุนจากต้นทุนพลังงานและอาหารที่สูงขึ้น
ภาวะการเงินสำหรับผู้กู้ผ่อนคลายลงเล็กน้อยจากการฟื้นตัวของตลาดหุ้นในช่วงต้นสัปดาห์นี้ แต่ถึงแม้จะผ่อนปรนเพียงชั่วคราว เนื่องจากเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) แห่งสหรัฐฯ ย้ำว่าอีกไม่นานธนาคารกลางจะต้องหมดงบดุล 8.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่ง จะส่งผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและกระชับเงื่อนไขเพิ่มเติม
ทั้งนี้ โชคดีที่บริษัทส่วนใหญ่สามารถทำหญ้าแห้งได้ในขณะที่ดวงอาทิตย์ส่องแสงปีที่แล้ว โดยกู้ยืมในขณะที่ไปได้ดี โดยสายการบินและบริษัทเดินเรือมีหนี้สินล้นพ้นตัว
ในปีนี้ บริษัทที่มีความเสี่ยงสูงกว่าที่มีพันธบัตรขยะมีมูลค่าเพียง 38.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงกว่า 70% จากปีก่อนหน้า และเงื่อนไขต่างๆ เริ่มเข้มงวดขึ้นสำหรับผู้ที่ต้องการกู้ยืม
การที่ตลาดตราสารหนี้ได้ปรับตัวขึ้นตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว ชี้ให้เห็นว่าเฟดไม่จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริงๆ เพื่อให้บรรลุสิ่งที่ตั้งเป้าไว้ นั่นคือกิจกรรมอารมณ์ผ่านน้ำเสียง
ตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว การพูดคุยที่ยากลำบากของเฟดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อทำให้ตลาดตอบสนองโดยไม่ต้องมีการแทรกแซงจากธนาคารกลาง และอาจหมายความว่าผู้กำหนดนโยบายมีความยืดหยุ่นที่จำเป็นในการยับยั้งการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในกรณีที่ภาวะเศรษฐกิจเลวร้ายลง
